全球股市屡刷新高 本轮牛市天空才是尽头?

港美股 | 发布于2021-07-06

编辑按:本文转载至微信公众号 “美股研究社”,贝壳投研经授发布

财联社(上海,编辑 黄君芝)讯,随着全球股市不断刷新纪录,投资者们纷纷开始担心这一轮牛市是否会持续下去。不过,专业投资者们对此倒是不太担心,而且观点颇为一致,他们认为,投资者们在一段时间内都“要习惯这种情况”。

全球股市屡刷新高 本轮牛市天空才是尽头?

贝莱德(BlackRock Inc.)、道富环球市场(State Street Global Markets)、瑞银资产管理公司(UBS Asset Management)和摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)等公司预计,今年下半年股市将继续上涨,许多投资者越来越多地将目光投向美国以外,以寻求更多回报。

从全球来看,摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI All-Country World Index)今年已经上涨了12%,达到历史最高水平,但在经济持续反弹的背景下,这类资产的吸引力实在难以抵挡。尽管由于估值较高,一些市场人士对下跌风险持谨慎态度,但企业业绩的大幅反弹和央行的强劲支持料将令股市涨势保持动力。

资产管理公司Natixis Investment Managers全球市场策略主管Esty Dwek表示,“全球范围内,疫苗接种正在加速,主要央行仍极为宽松,财政支持依然存在,企业盈利继续复苏。在这样的环境下,很难想象股市会出现非常负面的情况。”

以下是一些尽管存在风险但仍能让投资者对股票着迷的因素:

没有任何资产类别比得上股票

股市上涨背后的一个原因是,鉴于发达市场的政府债券收益率依然低迷,信贷息差已收窄至10多年来的最低水平,没有什么比股市更具吸引力。

此外,再加上大量被压抑的需求,由于各经济体在去年的封锁之后重新开放。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)策略师最近指出,美国货币市场基金资产在疫情期间飙升至创纪录的5.5万亿美元,这表明有大量现金在场外观望。

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富达国际(Fidelity International)资本市场策略师Carsten Roemheld也表示,“许多指标表明,金融体系中仍有大量流动性在寻找合适的住所。”他补充称,鉴于全球央行的强劲支持,资金将继续流入股市,不过回报预期应远低于目前水平。

展望未来,投资者总体上更青睐周期性和价值型股票,它们将从经济增长的反弹中获益最多。就地区而言,许多专业投资者说,他们更青睐欧洲和日本股市。欧洲和日本股市的表现目前都落后于美国。

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央行政策

尽管上个月投资者担忧美联储将比预期更快收紧政策,这令市场短期不安,但投资者仍认为美联储不会很快升息,至少不会升得太快。总体而言,市场参与者预计央行政策将保持宽松,以支持刚刚走出疫情混乱的经济体。

骏利亨德森(Janus Henderson Investors)全球股票收益主管Ben Lofthouse表示:“目前,全球货币政策和财政政策仍处于宽松状态,实际上,利率开始上升还需要一段时间。”

关于业绩

许多投资者将业绩增长的复苏视为推动股市上涨的关键。全球范围内,盈利预期已回升至新冠病毒大流行前的水平,近50%的标准普尔500指数成份股公司在过去三个月上调了全年预期,为2010年以来的最高水平之一。

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瑞银资产管理(UBS Asset Management)投资组合经理Max Anderl表示,“仅凭未来形势好转的暗示将不再奏效,投资者将希望看到增长或自由现金流的一些真实证据。”

疫苗的进展

尽管出现传染性更强的病毒变体是一个巨大的风险,但发达国家在疫苗接种项目上取得的进展让投资者保持了冷静。

道富环球(State Street Global Markets)高级多元资产策略师Marija Veitmane表示:“我们仍然认为,疫苗接种的成功和经济的重新开放是经济和盈利前景改善的关键推动因素,并最终推动股市上涨。”

不过,考虑到重新开放的乐观情绪在很大程度上已被消化,股市可能更难获得回报。Principal global Investors首席全球策略师Seema Shah表示,投资者在选择地区、行业和风格时需要更加谨慎。

“在股市内,周期股和价值股应该继续受益于消费支出的大幅增长,但投资者也应该考虑长期增长的股票,如大市值的科技股,”Shah通过电子邮件表示,并补充说,这些公司将受益于一个走向云计算和依赖技术的永久趋势。

颠簸的前景

有人可能会说,股市的状况太好了,欧元区和美国的经济指标都在白热化。但即使是这样也不一定被视为一个问题。

“回顾过去,领先指标的峰值并不意味着市场会下跌,”瑞银全球财富管理的全球股票策略师Claudia Panseri表示,“当你对增长感到恐慌,当你相信货币政策将大幅收紧或发生重大变化时,市场通常会下跌相当多。我认为,这两种情况目前都还没有出现重大变化。”

虽然过高的估值可能被视为进一步上涨的障碍,但投资者并不太担心。摩根大通全球多元资产策略师Patrik Schowitz表示,尽管他预计股市估值将进一步下跌,但这应该是因为盈利增长快于股价而非市场疲弱。

尽管投资者预计全球股市将继续上涨,但他们警告称,波动也可能继续。芝加哥期权交易所市场波动率指数(VIX,又称“恐慌指数”)一直处于去年大流行引发抛售之前以来的最低水平。事实上,纳斯达克100指数(Nasdaq 100 Index)已经达到超买水平,这在过去一年中导致了一些短期下跌。

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不过,对贝莱德基本面股票联席首席投资官奈杰尔•波顿(Nigel Bolton)等一些市场观察人士来说,任何回调都是买入机会。

“我们预计盈利将强劲增长,不仅是今年,也不仅仅是反弹,而且2022年还将持续,并以较慢的速度持续到2023年,”Bolton在电话采访中表示,“因此,所有这些因素都是你仍然认为牛市的原因,我们将在未来出现波动。”

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