三点告诉你，猪周期启动的条件没达到！
最近关于猪周期是否到达拐点的讨论越来越热烈，投资者也愈发关注。前面几轮猪周期能够产生的深层次的原因都是供需不平衡，导致猪价暴涨。按照以往每四年一轮的猪价暴涨来看，这次也应该到时间了，但始终不见“庐山真面目”，难道真的要推迟很长时间吗？
01
四轮完整猪周期成因
飞鲸投研先带大家回顾一下历次猪周期猪价暴涨的成因：
第一轮2006年-2010年，蓝耳病爆发导致生猪死亡率高，大量养殖户亏损严重退出生产。
第二轮2010年-2014年，在上一轮周期价格下来后，养殖业连续亏损，导致大量母猪被淘汰；
再加之口蹄疫和高热病的大规模爆发以及仔猪发生流行性腹泻，生猪供给量减少。
第三轮2014年-2018年，主要因为我国提高了生猪养殖门槛，实施严格的环保禁养政策，加速了市场不符合规范的散养户出清，导致了新一轮的生猪供应量短缺。
而目前这一轮大家都熟知的原因，主要是由非洲猪瘟引起的。
猪周期发展到这个阶段，猪价涨了，能繁母猪数量也下降了，但关于拐点的争议都是各执一词，这主要是因为2019年以来的猪价上涨和股市上涨的确是让很多投资猪肉股的人赚的盆满钵满，没上车的分外眼红，所以这次很多投资者都是盯准了这个焦点，以期获利。
大家可以对应一下下图每一轮猪价上涨时间以及持续时间：
02
人性的博弈：
条件没有达到完全饱和，为时尚早
但是现在回到我们开头那句话，猪价暴涨的前提是生猪供需不平衡，而供需不平衡的前提要么是内生的，要么是发生了“大事”（疫病、政策干预等原因）影响了整个行业的发展。
但是以目前来看：
一是没有发生“大事”；
二是各大猪企强行内卷，尤其是“养殖一哥”牧原股份，2021年全年销售4026.3万头，而今年1-4月就累计销售了2013.8万头，相当于去年的一半，丝毫没有减少出栏量的想法；
三是能繁母猪虽然在去化，但是农村农业部下达了规定，一旦低于3700万国家就会督促进一步采取补贴、信贷、贴息等政策措施，遏制产能下滑势头，恢复和增加能繁母猪饲养，国家是存在风险预案的。
在养殖成本逐渐上升的情况下（在上一期《成本控制，猪周期的一根救命稻草》给大家说过成本的事），以期获利的养殖户和上市公司似乎都加大了杠杆，虽然养一头亏一头，但这并不影响他们期待着反转，有期待反转就不会大量退出，除非现金流无法支撑。
所以在现在，猪肉的供给明显还没有出现大规模减少，产生供远远小于求的场面。
换句话说，其实这轮猪周期，已经转化为人性的博弈。
在供给量仍然充足的背景下，这两个月猪价上涨了近35%，这或许是利好，但是今年能上涨超过20吗？
在飞鲸投研看来，这其实很难，或许有周期出现，但肯定也不是现在，甚至需要更长的时间去化。
03
养殖持续亏损，猪企艰难自救
如果磨底需要更长的时间的话，各大企业就要“八仙过海，各显神通”努力进行自救了。毕竟在成本的控制上，各大企业要比牧原股份高出不少。
比如正邦科技，堪称2021年“亏损之王”，金额高达188亿元，相当于每天睁开眼就要被猪啃掉5281万，不得已走上了断臂求生之路，前段时间宣布向大北农出售8家饲料子公司全部或部分股权，回笼资金20亿至25亿元。
温氏股份在2021年也损失较为惨重，归母净利润为-134亿，今年一季度更是持续亏损，共出栏402万头猪，平均每头亏损646元！这个月也发布公告终止了“崇左江城温氏畜牧有限公司一体化生猪养殖项目一期”等七个养猪类项目和一个水禽类项目的投入，来缓解在猪周期底部经营的压力。
这个时候有些多元化的业务或许来说是个好事，还能稍微缓解一下压力。
比如说刚才提到的温氏，除了养鸡，还在投资上风生水起，旗下子公司广东温氏投资有限公司在2021年挣了12.76个亿，据温氏官方透露投资的企业已经有19家成功IPO，其中包括：千禾味业、华夏航空、美团等，另外还有十几家在等着排队。
或许这就是上帝给你关上门，必定会给你留下一扇窗？但这一扇窗的力量终究是有限的，如何保证充足的现金流抵御风险和减轻养殖的成本压力才是企业真正要考虑的。
04
总结
从以往几轮猪周期的成因和目前国内的生猪去化情况来看，猪周期上行启动的条件的确还不是很成熟，相对应的预期不够，反映在股市的企业股价磨底时间也会相对拉长。
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