众研会|这类公司，当下最值得布局！
1、市场回顾
今天大盘依旧在震荡区间高位缩量横盘，向上突破乏力，上证指数今日收跌0.43%，深证成指跌0.79%，创业板指跌0.46%。昨晚白酒龙头贵州茅台和军工龙头航发动力公布了年报，今天开盘后航发动力大幅杀跌，直接奔向跌停，茅台早盘也直接杀跌，截止收盘跌幅超过2%，导致今天整体的核心资产情绪都不好，结束了连续四天的核心资产反弹趋势。核心资产不能放量大涨，指数就很难上去。
盘中表现好的还是以题材股为主，顺控发展18连板，打开了碳中和和次新概念新空间。中国和伊朗合作持续刺激新疆板块，未来中国和伊朗将用人民币结算石油，中油工程和中油资本大涨。
现阶段核心资产虽然大幅杀跌，但是估值还是不便宜，指望核心资产带着指数上去难度很大，我们维持昨天的观点，应该关注具有估值低位、景气度向上的中小市值公司，我们可以看一下美国当时的漂亮50破灭和小而美公司的崛起的过程。
2、美股漂亮50的崩盘与小而美的崛起
美国的漂亮50诞生于上世纪70年代，经历了前二十年的概念炒作，随着机构投资者的增加，市场逐渐转向价值投资，同时伴随着长期的低利率水平、低通胀、高增长的经济增速，漂亮50一路走高，在短短的2年多时间漂亮50带着标普500指数涨了60%。这些漂亮50到现在也为大家所熟知，如可口可乐、辉瑞、麦当劳、强生等。
在1973年后，美国宏观经济出现拐点，高通胀倒逼美国收缩货币政策，在经济衰退和货币政策收缩，以及严重的通胀背景下，所谓的漂亮50核心资产崩溃。自1973 年1 月起至次年10 月，“漂亮50”组合累计下挫达54.3%，漂亮50不再漂亮，回头看看是不是和我们大A股的核心资产很像，历史一直在重复，只是每次都不是简单的重复。
经济出现衰退迹象后，美国开始采用宽松的货币政策，但是在低利率的刺激下通胀又上来了，美国被迫再次收缩货币政策，持续的通胀使得货币政策一直收紧，高利率水平持续多年压制核心资产估值水平。美股市场迎来了快速的风格切换，在此后的7-8年时间里，中小市值公司走出独立行情，非“漂亮50”组合累计涨幅接近200%，大幅跑赢“漂亮50”组合82%的区间收益。
我们认为当初小而美的公司能够大幅跑赢核心资产的原因有以下几个方面：
（1）高业绩弹性兼具低估值的优势：漂亮50盈利增速稳定，在前期大幅上涨中业绩已经被消化。而小市值公司在经济转好的期间业绩增速远快于核心资产。估值水平上小市值公司比核心资产低40%左右。
（2）新技术持续涌现：当时美国遇到了新的技术革命，资本支出加速，小而美的公司中涌现了很多高科技公司，如现在的英特尔、微软、苹果等。
（3）经济重启，行业加速出清，细分赛道龙头公司突围：美国人口在70年代中期达到顶峰，涌现了巨大的消费需求，从而崛起了很多小而美的消费医药公司。
3、结合估值，目前A股应关注哪些方面?
以A股来看，核心资产估值仍处高位，消化仍需时间。目前核心资产个股从高位开始已大幅调整，截止目前，白酒龙头贵州茅台高位回撤22%，光伏龙头隆基股份高位回撤27%，果链龙头立讯精密高位回撤43%，经过这几日的反弹，有不少人已经开始蠢蠢欲动，我们认为不管从美国漂亮50的估值消化历程还是我国核心资产的估值来看，目前仍远未达抄底时刻。
以涵盖全A优质公司的沪深300来看，目前沪深300的估值处于92.19%的分位点，高于近十年92.19%的估值水平，估值还在天上飞，此时仍是山顶，所以此时我们需要耐心等待最好的公司进行价值回归，以合理的价格进行买入。
纵观中小公司，由于之前风格偏好，目前估值仍处底部。近期中小市值个股一直是市场偏爱的方向，从估值角度来看，即使经过一段时间的上涨，目前中证500、中证1000的估值仍处底部区域。中证500的估值处于25%的分位点，即高于近十年25%的估值水平；中证1000处于29%的分位点，即高于近十年29%的估值水平，仍处底部区域。
当然我们并不是认为当前市场所有的中小市值都值得重点关注，而应重点关注这两类中小市值公司：
（1）增速稳定、低估值的细分行业龙头。其行业规模可能不大，但近年行业保持稳定增长，同时作为龙头企业拥有市占进一步提升的可能性。这些细分行业龙头是我们一直不断强调应重点关注的标的，并在3月10日福利中给出低估值、高景气的行业龙头。
（2）行业高景气度、边际改善明显的低估值个股。目前后疫情时代，处于经济复苏的初期，对于高景气度的行业来说，中小市值公司因其基数低的缘故，往往具有更好的弹性，业绩的改善效果更为直观，从而带来公司估值、股价双提升，具有较好的投资机会。
文章转载至公众号菜鸟理财。
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